2022-06-30

中期实现净利73亿港元 汉能薄膜发电凭的是什么

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发布时间:2022-06-30 13:56:29 来源:五大联赛买球平台 作者:五大联赛买球


  8月30日晚间,汉能薄膜发电(发布2018年上半年业绩报告,实现营业收入204.15亿港元,同比增长超6倍,实现利润73.29亿港元,同比增长近30倍。结合中报披露的收入情况以及公司2017年年报财务报表分析,公司前6个月现金收入至少超过110亿港元,加上从6月底到8月底继续回流的近60亿港元,今年前8个月,公司现金收入约170亿港元。因此,目前公司财务状况及现金流量得到极大改善。

  8月30日晚间,汉能薄膜发电(0566.HK)发布2018年上半年业绩报告,实现营业收入204.15亿港元,同比增长超6倍,实现利润73.29亿港元,同比增长近30倍。结合中报披露的收入情况以及公司2017年年报财务报表分析,公司前6个月现金收入至少超过110亿港元,加上从6月底到8月底继续回流的近60亿港元,今年前8个月,公司现金收入约170亿港元。因此,目前公司财务状况及现金流量得到极大改善。

  据悉,薄膜发电产业分为上中下游,上游业务包括薄膜太阳能电池/组件生产装备及整线生产线,中游业务涉及薄膜太阳能电池组件制造,下游包括分布式光伏及移动能源产品前端应用市场。

  汉能薄膜发电深耕薄膜发电数十年,坚持做大做强实业的企业家精神,充分利用自身强大的研发能力和技术优势,采取紧抓上游、发力下游模式,开拓全球薄膜发电和移动能源新时代。这是汉能成功的关键因素之一,也可以理解成为“汉能模式”。

  上游的薄膜太阳能电池/组件生产装备及整线生产线属于高端装备制造,拥有最高的技术门槛。作为全球薄膜太阳能行业的领导者,通过累计超过800亿的研发投入、项目建设和对全球优质资产的并购,汉能薄膜发电在全世界都拥有绝对领先的技术优势。截止8月26日,汉能薄膜发电在全球累计专利申请超过3700件,累计获得授权专利超过900件,在中国、美国、德国、瑞典等全球多地均有专业研发团队。2018年上半年,公司的薄膜太阳能组件转换效率再创新高。其中,Solibro 量产冠军的玻璃基CIGS组件转换效率达到18.72%,为全球目前采用共蒸法工艺的CIGS组件之冠;MiaSol柔性组件的转换效率达到19.4%;GSE电池的研发转换效率达到18.7%,量产冠军组件的转换效率则达到16.3%;Alta Devices的砷化镓单结组件量产效率达到25.1%,已通过Fraunhofer ISECalLab光伏组件认证,Alta Devices 曾保持GaAs单结电池及组件转换效率的世界纪录。同时,根据2018年中国可再生能源大会权威数据,汉能获取了砷化镓单结,砷化镓双结,铜铟镓锡,异质结太阳能电池四项年度认证纪录冠军。

  下游分布式光伏及移动能源产品前端应用市场通过赋能不同产业,为诸多行业提供系统级的移动能源解决方案。汉能薄膜发电作为薄膜太阳能行业的领跑者,已经率先推出基于交通、户外运动、消费电子、以及智能光伏建筑等多个行业的移动能源产品,正在成为时代的新宠儿,正在深刻改变人们的“住”与“行”。

  中游的薄膜太阳能电池组件制造需要大量资金和建设用地,汉能移动能源控股与地方政府合作,少量参股产业园,汉能薄膜发电为产业园提供生产装备及整线生产线。这种模式的优势在于:对于汉能而言,可以借助地方政府的背书解决土地来源,同时借助社会资本解决产业园建设所需的大量资金;对于地方政府而言,薄膜发电属于清洁能源,国家政策大力扶持,产业园将为当地经济可持续发展提供保障,同时政府及政府投资平台公司相信,从商业角度观之,产业园项目亦将取得成功。

  汉能薄膜发电采取紧抓上游、发力下游模式已经取得重大成功。今年上半年,公司上游业务实现营业收入190.84亿港元,同比增长10倍,下游业务方面,公司上半年实现收入13.30亿元。表面看上去与上游收入的高增长悬殊大并不匹配。但我们分析认为,这与汉能的生态链价值流程时间释放滞后有关,也就是说汉能的上游必须释放出芯片及组件产能,下游业务才能有组件应用到各新开发的产品。显然这些产能释放需要有一个逐步爬坡的过程。

  旺盛的市场需求也证明汉能薄膜太阳能的爆发式增长即将来临。权威机构调研结果显示,移动能源拥有近十万亿元的市场空间,由于目前中游产能匮乏导致供给下游的芯片严重不足,下游市场处于供给严重不足的状态。

  中报显示,上游业务实现190.84亿港元营业收入,来自向汉能联属公司进行销售的收入为零,这意味着本集团与汉能控股及其联属公司的关联交易降至零。比起公司业绩的爆发式增长,关联交易的大幅降低对上市公司长远的发展更为重要。

  梳理公司最近3年的公告不难发现,从2015年起,上市公司汉能薄膜发电便大幅降低与非上市公司体系的关联交易,公司的业绩一度受到较大的影响。正如公司在既往年报中所言:2015年是公司面临最大挑战的一年、2016年是公司变革重生之年、2017年是公司的转折变革之年,那么2018年则可以定义为公司的收获之年、重新起航之年。

  在过去3年多的时间里,汉能薄膜发电犹如“凤凰涅槃”一般浴火重生,从管理层至产业架构都进行优化与变革,也是公司业绩逆势爆发的重要原因。上游事业部重组并整合为“汉能装备科技集团”,以产线技术作出区分,创造更有效率的架构,业务范围包括MiaSol、Solibro Global Solar Energy(GSE)、Alta Devices、SHJ及汉能精工设备。下游业务方面,新设“香港销售公司”,并与“大客户事业部”及“渠道销售事业部”共同组成“国内销售集团”。同时新增“全球大数据总部”、“投资管理中心”等,以满足业务运营需要及进一步优化公司架构。

  公司产业架构的改变极大的促进上下游的业务发展。今年上半年,以绵阳产业名园、大同产业园、淄博产业园为代表的第三方产业园客户项目加速建成并落地,为公司带来约27亿港元的应收。与此同时,公司大力开拓新的产业园客户,期内新增包括荆州顺佰、成都华丰源、贵州铜仁、山西大同、南京易能在内的多家第三方客户,新增客户实现应收约73亿港元。营收来源更加多元化降低了汉能薄膜发电的客户集中度风险。

  市场质疑的关联交易大幅降低后,业绩同样实现爆发式增长,这是公司超强的技术优势带给业绩最直接的体现,也是汉能未来持续高速增长最基本的保障。

  一系列财务指标持续优化的背后,是汉能薄膜发电作为全球移动能源产业领军者给广大投资者最丰厚的回报。2018年上半年实现超200亿港元的营收、超70亿港元的净利润还仅是汉能的起点。

  眺望未来,产业园项目需求将持续拉动上游高端生产装备及整线生产线的集中交付,预计公司上游业务还将会有数十倍空间。

  下游业务的爆发依赖于中游芯片及组件生产供应,目前限制汉能下游业务爆发的最大瓶颈是中游芯片的供应量。今年上半年装备产线大量交付,按照SOP及EOR流程测算,这批产线个月集中释放产能,也就是说,芯片及组件供应的问题,将在未来6-18个月得到解决,届时将带动下游产品的供给爆发,进一步匹配移动能源市场需求,汉能的下游移动能源业务将会呈几何式增长。


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